摘要：罗志恒认为，当前经济下行压力较大、实体部门信贷需求不足，“宽货币”向“宽信用”传导不畅，流动性淤积在银行间，降低MLF利率将带动LPR以及贷款利率下行，从而刺激信贷需求，进而刺激经济增长。对此，罗志恒表示，MLF利率下调10BP，预计LPR利率也将随之下调10BP。...
本文来源：时代周报 作者：何明俊
超预期降息，市场信心得到进一步恢复？
8月15日，最新一期MLF（中期借贷便利）操作出炉，大幅提振市场。公告显示，央行开展4000亿元1年期MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，均较前次下降10个基点。
时代周报记者注意到，这是今年以来MLF利率第二次下调，上一次降息是2022年1月。当时MLF操作和公开市场逆回购操作同样下降10个基点，中标利率分别为2.85%和2.10%。
“降息有三方面的作用。”8月15日，粤开证券首席经济学家罗志恒对时代周报记者说：“一是稳增长，二是降成本，三是维护货币政策调控有效性。”
罗志恒认为，当前经济下行压力较大、实体部门信贷需求不足，“宽货币”向“宽信用”传导不畅，流动性淤积在银行间，降低MLF利率将带动LPR以及贷款利率下行，从而刺激信贷需求，进而刺激经济增长。
除利率下调外，市场亦关注MLF操作打破了连续4个月的等量续做模式。
央行8月12日数据显示，7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和3.7个百分点。8月16日，MLF到期规模为6000亿元，本次央行开展4000亿元对冲后实现净回笼2000亿元。这意味着，当前货币供应量处于充裕情况。
有市场观点认为，上周公布的社融数据，或是央行超预期降息的影响因素之一。央行数据显示，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的61.4%，同比高0.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.7%，同比低0.1个百分点。
从国家统计局公布的数据来看，疫情影响下社会整体经济面临着挑战。国家统计局工业司副司长汤魏巍解读7月份工业生产数据时表示，外部环境更趋复杂严峻，生产者信心仍然偏弱，市场需求不足矛盾仍然突出；企业生产经营困难依然较多，保持工业经济平稳运行仍需付出艰苦努力。
“企业生产经营压力较大，降低实体经济融资成本一直是政策发力的重点。当前银行下调LPR利率的空间有限，央行主动下调政策利率，有助于引导贷款利率下行，降低企业债务负担。”罗志恒说，“当前银行间市场利率大幅低于政策利率，为维护市场利率围绕政策利率波动的机制，下调政策利率有助于收窄二者的缺口。”
此外，市场预期，随着本次MLF下调，本月LPR（贷款市场报价利率）报价的定价基础也发生变化。由于LPR利率是在MLF利率的基础上银行加点而成，因此有望跟随MLF进一步下调。对此，罗志恒表示，MLF利率下调10BP，预计LPR利率也将随之下调10BP。
市场人士认为，8月LPR或将下调，而作为房贷利率定价基准的5年期以上LPR非对称下调的概率更大。国家统计局的数据显示，房产价格正在回落。7月，70个大中城市中新建商品住宅和二手住宅销售价格环比下降城市分别有40个、51个，环比分别增加2个、3个。
国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，从销售看，1-7月份，全国商品房销售面积下降23.1%，降幅比上半年略有扩大，但低于1-5月份降幅；全国商品房销售额下降28.8%，比1-6月份收窄0.1个百分点，连续两个月降幅收窄。从投资看，1-7月份，房地产投资下降6.4%，降幅比1-6月份扩大1个百分点，降幅扩大幅度有所收窄。
结合经济基本面来看，央行超预期降息向市场注入更多发展信心。“央行降息可以说是意料之中，”8月15日，盘古智库高级研究员江瀚解读称，“当前，中国经济处于企稳向好状态，但市场依然存在较多不确定性，这时需要更多流动性支撑。央行选择适时降息也代表我们的货币政策工具，比其他国家更有优势。”他认为，从长期角度来看，中国金融业发展依然处较为宽松的市场发展状态。
超预期降息对股票等风险资产是一大利好。
时代周报记者观察发现，央行超预期降息后，A股三大股指低开后震荡反弹，午后指数走势分化，风险属性更高的创业板指数涨幅居前，沪指则维持弱势盘整。
8月15日收盘，上证指数报收3276.09点，跌0.02%；深证成指报收12460.22点，涨0.33%；创业板指报收2718.59点，涨1.03%。
